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美国AI财产自Chatgpt以来源史性一刻：微软险些是准期成为美国第一个下修AI CAPEX的年夜厂，且股价当即获得本钱奖励， 其极可能也不会是末了一个。
如咱们以前所说，CSP至少一家会miss失CAPEX，股价走势也显示资金预期职业司理人主导的微软下修本钱开支规划几率最年夜。
今无邪相明白：1900亿下修至1750亿。微软这是于上季度财报周全超预期环境下公布下修，公布后股价年夜涨。
另外一家，开创人主导的Meta实在也没那末头铁：本钱开支规划只是将下限从1250亿美元上调至1300亿美元，险些等在于本钱压力下再也不上修。
这表现了一个姿态：扎克伯格体贴投资回报及公司市值，Meta不是甲骨文。
固然本钱还有是不满足的：Meta自由现金流随时就要转负，微软是优等生尚且下修， Meta要更年夜幅度下修CAPEX才对于。
年夜几率后续本钱会连续丢弃Meta置换成微软或者者苹果甚至适口可乐等FCF不变的行业龙头，直至Meta学微软：交出FCF超预期成就单且进一步节制CAPEX。
对于美股来讲，因为科技股市值已经履历一轮膨胀price in ，AI agent的蜜月期—Coding牛已经竣事。于没看到新的可托增量AI运用年夜蛋糕以前， 上修AI CAPEX于华尔街眼中不是精明投资而是一种理应获得节制的赌博，美费半熊市正越陷越深。
FCF及本钱回报角度，微软超预期，googleMeta两家低预期，Amazon以前发债就遇冷，油价及美债利率还有于爬升，纳斯达克环境依然不妙。
末了要说我看到的踊跃面：中概科技得到连续资金净流入。 既然芳华留不住，不如好好做年夜叔。既然美国硅基上游增速面对下行压力，那还有不如增速将边际改善的中国硅基下流及碳基，例如恒生科技，既然纳斯达克的FCF已经经恶化，那末还有不如贸易模式及FCF更优、无需站于赌桌上连续投AI CAPEX的中国酱喷鼻科技。
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